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雪災，次貸，創新高的CPI，面對如此錯綜復雜的難題，中國的宏觀調控政策該何去何從？
按照目前的形勢，答案還是筆者年前所說的，從緊的貨幣政策與穩健的財政政策相輔而行。
春節之后，有幾個趨勢值得關注。
財政政策會更加寬松。國務院總理溫家寶2月13日主持召開國務院常務會議，研究部署抗災救災和災后重建工作。會議強調，下一階段，抗擊冰雪災害將以電網恢復重建為重點，抓緊修復基礎設施，組織春耕生產，妥善安排受災群眾生活。電網恢復等基礎設施修復與重建，其實是擴大政府財政投入的同義詞，而組織春耕生產，則意味著對于農村的資金投入還將進一步加大。政府的財政政策本來就是穩健為主，據國泰君安預測，由于雪災的影響，會影響GDP下降0.5個百分點，財政政策的擴張是對雪災損失的彌補。
貨幣政策從緊的趨勢沒有改變。受雪災影響，一月份的CPI突破7%已經沒有懸念。據上海證券報2月16日報道，國際貨幣基金組織(IMF)總裁卡恩15日在北京表示，IMF預計中國08年GDP增長率仍將達到10%。他同時透露，此前已與中國國務院總理溫家寶以及中國人民銀行行長周小川達成共識，認為中國應繼續采取從緊的貨幣政策，這對于控制投資增長與通貨膨脹壓力非常重要。從去年世界銀行將中國的GDP驟降40%，到此次IMF總裁暗示中國即使在從緊的貨幣政策下仍能取得10%的GDP增速，無不表示國際主流機構對于人民幣價格的暗示，在從緊的貨幣政策下，中國的資本市場價格在短期內將受到嚴格抑制。
央行在不斷回收流動性。公開市場在春節長假前后累計凈投放2770億元資金。而在去年同期，公開市場則為凈回籠1200億元。2月14日，央行同時發行三期央行票據，總金額高達1950億元人民幣，創下近一年以來單次央票發行的最高紀錄。這次發行央票的特點是，長期央票數量急速增加，短期央票發行數量下降，目的顯然是想將貨幣回收的周期拉得更長一些，以免動用利率等手段抑制通脹。
資本市場通過巨量融資、再融資抽血，中國平安(76.88,-0.62,-0.80%,吧)的再融資計劃在一片噓聲中仍然底氣十足，可見在強大行政力量支持下的股市挑泡行為，與東西方資產互換行為絕不會終止。國內資金不夠？放心，國際資金就要大舉東游了。
值得關注的是，從緊的貨幣政策可能趨于靈活。從央行上海總部到貨幣政策委員會樊綱，對從緊的貨幣政策做出了新解釋，這一解釋導致貨幣政策的空間相對變大。
央行上海總部日前就進一步做好2008年上海市貨幣信貸工作提出了五個方面要求，其中第一條就是，“要全面理解從緊貨幣政策的內涵，把貸款規模控制和支持經濟發展有機結合起來”。而樊綱在接受采訪時表示，2008貨幣政策或許仍然從緊，但有不同的力度，這是貨幣政策委員首次對貨幣政策松口，具有指向標的意義。他表示，宏觀經濟政策包括貨幣政策，都屬于“短期政策”，是要在不斷變化著的情況下保持總供求關系的平衡，所以它的重要特點就是相機抉擇，不斷調整。以前我們有過那種政策過于僵化的教訓。
貨幣政策在2008年不存在前寬后緊或者前緊后寬的變化，主要看通脹與經濟增長的主要指標，如果CPI在一季度達到7%以上，貨幣政策必定從緊；如果經濟增長急劇下滑，影響到就業，激化社會矛盾，政府必定重回穩健的貨幣政策--以一個財政年度，僵化地實行從緊或者寬松政策的時代，已經過去了。
就目前的情況而言，寬松的財政政策與從緊的貨幣政策還沒有變，受惠于寬松的財政政策的是，農業以及相關產業，基本建設如鐵路、電網等以及配套行業，想想看，哪些公司在逆勢上市？哪些公司哪些行業得到了財政的大力扶持？
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