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聯合證券： 選取33類工業行業中的上市公司作為我們的研究樣本，樣本總數為945家上市公司。考慮到觀察的連續性和可比較性，進一步剔除近兩年來首發上市的相關公司，最終得到分析樣本為794家工業類上市公司。分析樣本從2005年至2008年一季度的凈利潤數據后我們可以發現，樣本在2008年一季度的凈利潤增幅已然成了負值。從這個角度來看，今年一季報上市公司整體能夠維持30%左右的凈利潤增長，更多的是依靠金融地產行業的高增長以及新股發行后的外延式擴張。 利潤增幅可以分解為凈資產收益率增幅以及凈資產的增幅來分別考察，樣本2008年一季度凈資產同比增幅為22.16%，而ROE則大幅下挫了21.91%，這兩者的合力效果導致凈利潤同比減少了4.7%。毛利率持續快速下滑再加上綜合稅費率下降步伐的放緩直接導致了凈資產收益率的大幅跳水，而毛利率快速下滑的主要原因是原油、煤炭、鐵礦石等資源能源品的購進成本大幅攀升所致。進一步考慮到油、電等價格補貼的難以為繼，倘若下半年各種價格體制改革真的啟動，以上樣本中的工業企業特別是中游制造和下游消費類企業利潤將會受到進一步的擠壓。 我們保守估計全部934家工業類上市公司1-6月份凈利潤同比下降10%左右。更進一步，根據行業研究員的基本判斷可以粗略的估算房地產、銀行、保險這三大主要板塊的業績增長情況，再參照2007年各行業的凈利潤占比情況作為權重，初步預測2008年中期全部上市公司凈利潤增長為17.36%。 |
