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如今任何一點(diǎn)負(fù)面消息都可能造成A股“雪崩”。上周四晚間，招商證券3.58億股IPO今日上會(huì)消息一出，次日上證指數(shù)一度跌破2200點(diǎn)。證監(jiān)會(huì)當(dāng)晚緊急表態(tài)，正在對(duì)新股發(fā)行上市進(jìn)行有序控制。 盡管如此，市場(chǎng)壓力仍不容樂觀。券商投行人士透露，雖然放緩了發(fā)行速度，即便發(fā)行也多以中小板小規(guī)模融資企業(yè)為主，但上會(huì)審核速度并未放緩，且投行上報(bào)項(xiàng)目的數(shù)量也未減少。而今年以來，已有包括中國(guó)建筑在內(nèi)的29家公司“過而未發(fā)”，一旦市場(chǎng)轉(zhuǎn)好，發(fā)行也在意料之中。 29家公司“過而未發(fā)” “我們正在根據(jù)完成發(fā)審委反饋的封卷時(shí)間排隊(duì)等候發(fā)行。”一位手中持有“過而不發(fā)”公司的投行人士昨日透露，雖然近期證監(jiān)會(huì)明顯放緩了新股發(fā)行速度，但是審核并未放緩，而且也尚未要求投行減少承接IPO項(xiàng)目的數(shù)量。 上述人士透露，目前一家企業(yè)從上報(bào)證監(jiān)會(huì)到最后發(fā)行往往要等待7-8個(gè)月，而去年同期市場(chǎng)好的時(shí)候，往往只需半年、甚至4-5個(gè)月的時(shí)間。 “現(xiàn)在的狀態(tài)讓我想起2004年的市場(chǎng)，那時(shí)市場(chǎng)的低迷幾乎讓新股發(fā)行暫停了兩年時(shí)間。”在上述人士的記憶中，那時(shí)積壓的“過而未發(fā)”的新股多達(dá)40-50家。 歷史總是會(huì)重現(xiàn)，尤其對(duì)于周期性很強(qiáng)的資本市場(chǎng)而言更是如此。 Wind資訊統(tǒng)計(jì)顯示，截至昨日，“過而未發(fā)”的公司多達(dá)29家，“過會(huì)”時(shí)間全部集中在6月、尤其是6月下旬以后，總?cè)谫Y股份數(shù)多達(dá)145億股。其中，以深圳中小板企業(yè)為主，上交所的公司有三家公司，最典型的就是6月5日已“過會(huì)”的中國(guó)建筑，因?yàn)槠涠噙_(dá)120億股、預(yù)計(jì)將達(dá)400億元的巨大融資規(guī)模，時(shí)隔3月之久仍未順利發(fā)行。此外，6月30日與中國(guó)南車同日過會(huì)的、擬發(fā)5.2億股預(yù)計(jì)融資100億元的光大證券，以及6月27日過會(huì)、擬發(fā)5億股預(yù)計(jì)融資20億元的成渝高速的發(fā)行也被延緩。 趕乘上市末班車 在整個(gè)宏觀經(jīng)濟(jì)下滑的預(yù)期下，由于證監(jiān)會(huì)要求上市企業(yè)必須滿足連續(xù)三年盈利的要求，這些準(zhǔn)上市公司不得不為自身未來業(yè)績(jī)擔(dān)憂；另外，持續(xù)低迷的市場(chǎng)所凸顯的供需矛盾，更促發(fā)了它們“擠破頭”地爭(zhēng)取年內(nèi)上市名額。 “拿招商證券來說，隨著市場(chǎng)低迷的加劇，今年業(yè)績(jī)難以樂觀，一旦其今年無法上市成功，就意味著其之前為上市所做的努力都將付諸東流。”上海證券分析師蔡鈞毅指出。 作為首批券商IPO“預(yù)備隊(duì)”的東方證券就是招商證券最好的前車之鑒，因上市年證券市場(chǎng)的低迷以及內(nèi)部風(fēng)控不足，東方證券因自營(yíng)業(yè)務(wù)巨大虧損帶來的公允價(jià)值23.58億元的損失，導(dǎo)致其上半年凈利潤(rùn)虧損8.75億元。 “由于很多公司為上市已經(jīng)做了很多充足的準(zhǔn)備，可能是迫于這個(gè)壓力，證監(jiān)會(huì)審核的速度目前尚未放緩，但市場(chǎng)低迷，放緩發(fā)行也是無奈之舉，這就導(dǎo)致積壓待發(fā)行的公司數(shù)量迅速膨脹，一旦市場(chǎng)有所轉(zhuǎn)暖，監(jiān)管層便會(huì)擇機(jī)陸續(xù)放行。”一位不愿具名的業(yè)內(nèi)人士猜測(cè)，對(duì)于公司而言，能在這一特殊時(shí)期，爭(zhēng)取到上市預(yù)備軍資格很不容易。 顯然，一旦市場(chǎng)短時(shí)間難以好轉(zhuǎn)，一些企業(yè)可能將因?yàn)闃I(yè)績(jī)出現(xiàn)虧損而無緣上市。在上述投行人士的記憶中，這樣的案例在2004年就出現(xiàn)過，輔導(dǎo)多時(shí)的企業(yè)最終無法上市，這于投行而言也是一筆不小的損失。 “因此，現(xiàn)在我們?cè)谔暨x項(xiàng)目時(shí)，一些未來業(yè)績(jī)預(yù)期不是很好的企業(yè)，我們已經(jīng)不接手了。”在這位投行人士看來，即便管理層沒有在投行承接IPO項(xiàng)目的數(shù)量上做“窗口指導(dǎo)”，但隨著市場(chǎng)持續(xù)低迷，IPO數(shù)量減少將成必然。 融資規(guī)模同比降三成 在管理層通過“過而未發(fā)”方式控制融資節(jié)奏的努力下，較去年同期相比，今年1月-8月，已融資規(guī)模的確有明顯放緩。 Wind資訊統(tǒng)計(jì)，截至上周五，今年滬深兩市共計(jì)75家公司IPO，總?cè)谫Y規(guī)模1032億元，比去年同期的1492億元下降逾30%。從發(fā)行的單一公司規(guī)模上看，今年以來，登陸上交所的大盤股共計(jì)5家，去年同期則為17家。隨著去年下半年市場(chǎng)鼎盛時(shí)期的到來，去年全年融資額更是高達(dá)4469億元，新股家數(shù)為119家，其中登陸上交所的大盤股多達(dá)24家。 在對(duì)下半年、尤其是第四季度宏觀經(jīng)濟(jì)即將好轉(zhuǎn)的預(yù)期之下，日前普華永道發(fā)布報(bào)告預(yù)測(cè)，今年下半年A股IPO融資將達(dá)1600億元。 此前，普華永道在年初的報(bào)告中曾預(yù)測(cè)，2008年滬深兩市IPO募資規(guī)模將達(dá)4800億元，但上半年的情況已注定無法達(dá)到這一預(yù)測(cè)目標(biāo)，因此普華永道在今年7月初將這一數(shù)據(jù)修正為2500億元，按此計(jì)算，下半年A股的融資規(guī)模將在1600億元左右。
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